蔚来Q3财报释放利好，但仍需一款自己的“Model 3”自救

来源 | 铅笔道签约作者 

2020年中国新能源车市场迎来真正的“生死局”，补贴全面退坡、传统汽车巨头纷纷入场、国产特斯拉正式交付，种种因素致使2020年的新能源车将进入“狼多肉少”的寒冬时刻。

就在2020年第一个工作日，蔚来汽车创始人、董事长兼首席执行官李斌发表了一封名为《2020， A New Beginning》的内部信，即是为蔚来内部数千名职工“打气”，也是向外部释放了要积极迎接未来挑战的讯息。

李斌在内部信中强调，蔚来目前仅做到了及格线，算是对过去的2019年尚算有“亮点”的业绩一个肯定。并展望2020年，直言“从及格到优秀，（蔚来）下一步的挑战会更大。”

作为造车新势力一哥蔚来的掌舵者和品牌灵魂人物，李斌种种言辞保持着一定的理性。在竞争态势更混乱的2020年，蔚来拿到了几张“牌”，也存在着几个致命的隐患。

作为在国内蔚来潜在的最大对手，特斯拉国产Model 3价格下探到30万以内，这将在一定程度上冲击价格区间在30万到50万元的蔚来市场。回顾特斯拉的成长历史，现在的蔚来处境很像此前的特斯拉，彼时特斯拉依靠推出主打中端市场的Model 3扳回一局。

深处旋涡中的蔚来，在2020年，或也需要一款自己的“Model 3”才能完成真正的自救。

蔚来Q3财报抛出“定心丸”

2019年的倒数第二天，蔚来Q3财报才姗姗来迟，好在财报中营收、交付量等数据表现良好，蔚来股票开盘后暴涨，一夜涨幅超过54%。不过，进入2020年股票略有回落，市值保持在40亿美元上下。

蔚来汽车于去12月30日晚间公布2019年第三季度业绩。财报显示，蔚来汽车第三季度营收达18.4亿元人民币，同比和环比分别增长25%和21.8%，超出市场预期的16.32亿元；净亏损为25.54亿元人民币，低于市场预期净亏损29.39亿元。

营收的增加与净亏损的缩窄，预示着蔚来正在向着实现自我造血能力的方向走了一小步。这对于一家成立不过7年的“新秀”而言，是个非常的利好消息，要知道特斯拉也用了13年时间才出现首次盈利，市场留给蔚来的时间还有很多。

而且，在去年第三季度，蔚来新车交付量为4799台，为蔚来季度交付量最高；研发、销售及管理费用占比也在降低；财报称，蔚来第四季度预计销量为8000台，预计收入28亿元人民币，环比增长53%。

放在整个国内新能源汽车的大环境下，这个数据对于提振市场信心具备非常的意义，要知道受补贴退坡影响，中国新能源汽车市场从去年7月起，迎来了连续5个月下滑。

Q3财报数据中，蔚来仍然处在“巨额”的亏损状态，可交付量的上涨，预示着用户端对蔚来品牌的接纳程度在增长。而且蔚来一直走着高端路线，Q2期间蔚来ES8发生多起自燃事件，并进行了大面积的召回。能够挺过这一关，并且赢得用户信任，Q3财报给蔚来的支持者们吃了一颗“定心丸”。

仍陷“特斯拉式困局”

除了利好消息，蔚来也面临着与几年前的特斯拉一样的长久发展“难题”。

Model 3正式大面积量产前的特斯拉，备受外界的质疑。一是，特斯拉的现金流出现危机。根据当时的财报显示，截止 2018 年第二季度，特斯拉仅剩 22 亿美元的现金，而且特斯拉的总负债也超过了 220 亿美元。汽车产业是资本密集型产业，从生产、研发、物流、销售、售后服务等各个环节都需要“重金投入”，一旦资金链断裂，以往的努力可能一夜间就化为泡影。

根据去年Q3财报显示，蔚来汽车第三季度研发支出为10.232亿元人民币，与去年同期持平，较上一季度下降21.3%；第三季度销售、总务和行政支出为11.644亿元人民币，较去年同期下滑30.3%，较上一季度下滑18.1%。

该季度，蔚来账面现金及现金等价物、受限资金以及短期理财总额为19.607亿元人民币（约合2.743亿美元）。财报透露，由于持续的亏损以及负净资产，公司本季度末现金余额不足以满足未来12个月营运资本以及流动性需求。

2019年的行业寒冬，致使资本市场趋于极端的保守，在尚未具备稳定的自我造血能力之前，现金流的危机，为蔚来埋藏了潜在“致命”隐患。

二是，股市低迷、市场悲观；2017年前后特斯拉出现一波人事震动，包括首席工程师Doug Field，前任首席信息官(CIO) Gary Clark、前任首席财务官Eric Branderiz等十几位高管离职。资本市场对特斯拉的“耐性”似乎也达到了极限，2019年前五个月特斯拉股价暴跌了46%。

2019年，蔚来同样进行了一系列的裁员及组织架构优化。据李斌透露，年初蔚来员工人数最多的时候大概在9900人，但到2019年年底，蔚来的员工数已经小于7500人。虽然，受Q3财报影响蔚来股价在年底迎来一定的上涨，可纵观2019年，蔚来股价的整体跌幅仍在36%左右。

三是，补贴衰减，增长难题；根据相关报道，此前在美国消费者购买电动汽车能够享受2500美元（约合人民币1.7万元）至7500美元（约合人民币5.2万元）的税收抵扣额度。自2020年1月1日起。特斯拉将不再享受美国政府针对电动汽车的税收抵免政策，在一定程度上降低了特斯拉车型的利润率，针对退补政策，特斯拉Model 3由3.5万美元起售在提升续航后升至3.99万美元。

特斯拉美国的销售额在去年第三季度下降至31.3亿美元，同比2018年同期下滑39%。而在中国市场方面，去年第三季度在华营收达6.69亿美元，同比增长64%。

类似的情况也在蔚来身上发生，从去年6月25日开始，消费者购买蔚来ES8/ES6，将享受不到4-5万元的补贴。蔚来一直采用的是补贴前售价，补贴变少了，也就意味着蔚来的两款车型售价将会上升。

补贴的减少，必然会在一定程度上影响销量。蔚来在第三季度交付了4799辆汽车，其中包括4196辆ES6以及603辆ES8，官方预计第四季度将交付或超过8000辆汽车。从这些数据上来看，蔚来抵抗住了2019年下半年补贴退坡带来负面影响。不过值得注意的是，特斯拉已经将中国市场看作是美国市场增长放缓后，提振业绩的第二战场，这对于蔚来等造车新势力们而言并不是个好消息。

一方面，在30万价位区间的新能源车市场，价格低上不少的国产Model 3将冲击ES6的市场；一方面，预计2021年正式量产的Model Y近日公布了定价，约在44-53万元区间，这将冲击定价在46-62万元的ES8。

虽然，蔚来也发布轿跑SUV EC6来对标Model Y，售价尚未公布，推测EC6的价格要比ES6高5%左右，也就是差不多补贴后在37.5万-58万元这个区间。可从产品序列上来看，蔚来仍然缺一款定价区间在20万上下主打中低端市场的“Model 3”，因为汽车市场同级别车型的定价会根据自身品牌力进行浮动，按照目前蔚来和特斯拉品牌间的差距，同级别车差价在10万左右比较适合，因此蔚来对标Model 3的车型在20万左右最适合。

在特斯拉过去几年股市中的升落中，2018年主打中低端市场的Model 3走量后拉升了一波股价，而去年底Model 3上海工厂投产后又拉升了一波。2019年6月3日，特斯拉的股价创了该年内的新低，仅为178.97美元。可在去年12月18日，特斯拉收盘价达到393.15美元，总市将值达708亿美元。

正是因为放下身段，推出Model 3，该车型快速为特斯拉贡献着销量和营收。特斯拉官方的数据显示，2019年1季度在全球范围内交付电动车6.3万台，其中Model3（售价40-50万人民币）的占据了绝大部分的销量，实现交付5.09万台，销量占比80.7%。而ModelS（售价80万左右）/X（售价90万左右）联合贡献了1.21万台的销量。

高端品牌推出主打中端市场的车型，往往会因为品牌效应的加持，而快速实现走量。蔚来似乎仍然以保持高端范为目标，李斌在去年底对外宣称"我们在高端市场中面临挑战，因此蔚来不会生产特别便宜的汽车。”

现在的蔚来，就像当年还未找到Model 3这把钥匙的特斯拉，能否放下身段去试水中低端车型，将是明年蔚来能否实现真正自救的关键。

“Model 3”将为蔚来带来什么利好？

蔚来作为造车新势力，竟然直接“攻打”中高端市场，在初期还是备受质疑的。要知道，在中国汽车市场国产品牌主要在20万以下区间内厮杀，在这之上的市场，是海外汽车巨头和合资车的天下。

当年特斯拉在美国，同样是“野心勃勃”，ModelS/X直接对标的就是保时捷、法拉利等超级豪华汽车品牌。

这种高举高打的姿态，让特斯拉品牌迅速得以建立，同时因为售价过高也一直未能真正的“畅销”，毕竟即使不差钱的美国人，能够拿出7-8万美元买辆车人数也并不多。根据特斯拉2016年的销售情况来看，该年全年的销量在76230辆电动汽车，总销量还不如一些车企其中一款车型的销量。

2016年4月特斯拉在美国发布基础售价35000美元的Model 3，在开放官网预定之前，仅靠门店排队预定，Model 3的订单数量已经超过11.5万辆。到2018年，Model 3真正的实现大规模的量产，成为销售的主力车型。

2018年7月美国市场，Model 3总销售估计为16000辆。奔驰C级轿车是特斯拉Model 3最接近的车型，估计该年7月销量为6029辆。再看宝马2/3/4/5Series 该年7月销量预计将达到12811辆。奥迪7月销量大致在9282辆。这一切数据表明特斯拉在当年7月份领先BBA并占据中小型豪华车市场23％的份额。

要知道，在美国豪华车市场，宝马、奔驰、雷克萨斯等品牌一度能够占到一半的市场。Model 3成功吃掉这一价格区间的市场，一扫当时备受华尔街看衰的特斯拉各种阴霾。

毕竟，在美国汽车市场，近10万美元价位区间的豪华汽车的销量在整体市场中的占比永远都是少数。相比之下，中高端市场才是最肥的一块肥肉，特斯拉在豪华品牌上的形象建树，对于其“降维打击”中高端市场是个很好的助益。

Model 3这款走量车型，直接带动特斯拉的销售数据，整个2018年，特斯拉各车型的交付量超过24.5万辆。这一数据，几乎是2016年的三倍。这也有效的缓解了外界对特斯拉的质疑，2017年初开始，特斯拉的股价就开始往上爬升。Model 3的出现，也大大缓和特斯拉的财务状况。特斯拉2019年第三季度总营收为63亿美元，净利润为1.43亿美元，经过十余年的发展，终于迎来首个季度的盈利。

究其原因，则在于汽车市场中豪华车型销量历来占比较小。据研究公司J.D. Power估计，今年前六个月美国市场新车的平均售价约为33350美元，ModelS/X高于平均售价一倍的价格，并不能真正的支撑起销量，后来Model 3的大卖其实也是和大市场规律是有关的。

反观蔚来主打的30-50万区间的市场，正和ModelS/X在美国市场的处境一样，是超过中国新车平均售价的。根据2018年《中国豪华车品牌特性研究白皮书》显示，消费者首次购车主流价位是10-20万元。蔚来已量产的两款车型ES8/ES6在所在的价位车型中表现良好，可真正放在整个大市场中，蔚来未来发展的空间并不乐观。

蔚来在第三季度交付了4799辆汽车，其中包括4196辆ES6以及603辆ES8，预计全年将交付2万辆。公开数据显示，2018年豪华车市场的总体销量超过280万辆，中国豪华车市场的渗透率基本在10%左右，九成市场被德系三强的奔驰、宝马、奥迪和其他高端汽车品牌占据。短短几年时间，蔚来汽车年销量就能达到近2万辆已实属不易，受限大盘的规模，想要实现几倍的增长仍比较困难。

根据《2016中国汽车品牌消费报告》显示，中国汽车消费价格结构中，20万以下的车型一直占到绝对的优势。考虑到近两年国民消费水平的提升，30万以上的汽车销量占比仍不会超过百分之十。按照蔚来主打的30-50万区间的ES6/ES8的表现已经很亮眼。

因为整体规模不大，加之BBA传统品牌和特斯拉在这价位区间中的统治力，很难想象蔚来还能啃掉更多的蛋糕。

在美国市场，特斯拉推出3.5万美元的Model 3快速走量。放在中国市场的环境下，蔚来亟需一款主打20万以内的车型，凭借7年来建立的高端品牌形象，在这一区间内，蔚来或将会重现特斯拉几年前在美国市场的快速增长的势头。

这将为蔚来带来几个好处，一个就是漂亮的财报，按照特斯拉的曲线，如果蔚来也能在三年内实现销量翻三倍，将会坐稳造车新势力头把交易，市值至少会翻上一倍。同样，这也将大大改观蔚来的财务状况，一款走量车将摊薄庞大的营销、研发等开支，并会提高毛利润，甚至在一两年间实现盈利，也并不是没有可能。

而且，在资本寒冬的情况下，能够快速实现大规模销售，也会带来资本市场的青睐，拥有足够的现金流，才有资格去谈未来。

不过，似乎蔚来并没有兴趣去推中端车型。2019 NIO DAY上蔚来官方回应，不会为了冲击高销量而推出低端车型。“中低端市场已被吉利、长城、上汽等国内多数自主品牌车企攻占，且都做得很不错，蔚来作为全新品牌进入这一市场胜算非常小。反观高端市场品牌集中度高，未来市场发展红利也高。”李斌称，蔚来的主要竞争对手将是BBA（奔驰、宝马、奥迪）。

特斯拉能够“降维打击”BBA，在于钢铁侠个人品牌带来的魅力加持，以及“高明”的营销手段为品牌赋予的形象。一个造火箭的男人，自然也能够造好一辆电动汽车。而国产汽车本身就缺乏足够号召力的当下，蔚来想单挑BBA还有不小困难。

蔚来在去年底推出了全新中型轿跑SUV—蔚来EC6，根据李斌的介绍，它的直接竞争对手，将是在明年引进国产的特斯拉Model Y。

Model Y其实是比Model 3定位稍微高档一点，并比Model S/X第一档。这因为后两者确立了特斯拉的豪华品牌形象，而Model 3低价位成功的破局了市场，因此才有余力去做一个在三者之间的更偏向中高端的车型，即使失败也不会影响大盘。

从种种消息来看，蔚来仍然要死磕30-50万这一价格区间的市场，作为一个汽车品牌新秀，有这样的野心让人尊敬。

可大多时候，理想都会向现实低头，孤注一掷，如果不能创造奇迹就会粉身碎骨。能把特斯拉发到太空的马斯克，也会拉下面子去推出主打中端市场的Model 3。一直拒绝中国版“特斯拉”标签的蔚来，真的会硬撑到底吗？站在支持蔚来的股民角度来看，它需要一款主打主流市场的“走量车”。

对于一家新秀品牌，蔚来的现有成绩已经足以李斌去骄傲。可现实总是残酷的，固执高端市场会让蔚来丧失很多机会。蔚来的未来究竟会走向何方，似乎只有时间，才能给我们答案。