上海跑出超级隐形冠军：年入34.4亿，全球第一

铅笔道作者 | 海有梦

近日，来自上海自由贸易试验区临港新片区的道生天合，已向上交所递交了申请，冲刺IPO。

这是一家专注于高性能热固性树脂系统料产品的研发、生产和销售公司。

热固性树脂，简而言之，是一类在加热或化学反应后固化且无法再次软化或重塑的塑料材料，以其耐高温、耐化学腐蚀和高机械强度等特性而著称。目前，道生天合的产品广泛应用于风电、新能源汽车等清洁能源领域。

根据公开资料，2023年道生天合生产的“风电叶片用环氧树脂系列”销量位居全球首位，而“风电叶片用结构胶”销量则位居国内第二、全球第三。

又是一家低调的隐形冠军。

01

道生天合材料科技（上海）有限公司（以下简称：道生天合），成立于2015年，由季刚和张婷夫妇创办。他们早在2012年就创办了弈成贸易，从事风电叶片用环氧树脂、结构胶等业务。

凭借对新材料行业的深刻理解和热情，他们在2015年创立了道生天合，并逐渐将业务扩展到新能源汽车、储能、氢能等新能源领域，以及航空、油气开采、电力、模具制造等多个行业。

如今，道生天合已成为全球领先的风电叶片用环氧树脂生产企业之一，其产品在全球市场的占有率位居前列。

道生天合的主要产品包括风电叶片用环氧树脂、高性能风电结构胶、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂。这些产品在2024年上半年的收入在总收入中占比分别为63.23%、12.04%、12.65%和6.62%。

特别值得注意的是，道生天合的核心产品：风电叶片用环氧树脂、高性能风电结构胶和结构芯材等，贡献了超过7成的营收。

这些产品主要用于风电叶片的制造、新能源汽车的三电系统、新型复合材料的加工以及工业胶粘剂的应用。

与传统产品相比，道生天合的产品以其更高的性能、更好的环保性和更长的使用寿命在市场上备受青睐。

以风电叶片用环氧树脂为例，这种材料是制造风电叶片的关键原材料，它不仅能够提高风电叶片的强度和耐久性，还能降低叶片的重量，从而提高风电机组的效率。

02

在市场份额和细分领域中，道生天合通过持续的自主研发和技术创新，其风电叶片用环氧树脂产品已经基本实现了对主流风机叶型的全覆盖。

2023年，道生天合“风电叶片用环氧树脂系列”销量达到12.5万吨，“风电叶片用结构胶”销量为1.59万吨。根据中国石油和化学工业联合会环氧树脂及应用专业委员会出具的说明函，2023年道生天合“风电叶片用环氧树脂系列”销量位居全球首位。同时，道生天合“风电叶片用结构胶”销量位居国内第二、全球第三。

道生天合所处的高性能热固性树脂材料赛道正处于快速发展阶段，尤其是在新能源、环保等新兴产业的推动下，市场需求持续增长。虽然该行业在国内起步较晚，但凭借技术进步和政策支持，已经逐步从红海走向蓝海，展现出巨大的发展潜力。

截至招股书发布日，道生天合共取得各项专利64项，其中发明专利28项。公司的“真空灌注工艺用快速固化环氧树脂系统的研发及应用”技术被中国生产力促进中心协会评为2022年度“中国好技术”。

03

道生天合的客户主要集中在风电、新能源汽车、储能等新能源领域。既包括中材科技、时代新材、洛阳双瑞、上海电气、明阳智能等国内知名风电叶片及风电整机厂商；也包括比亚迪集团、广汽集团、吉利集团、亿纬锂能、孚能科技、蜂巢能源和国轩高科等新能源汽车及配套企业；还包括远景能源、博瑞电力和赣锋集团等储能行业企业。

另外，道生天合还通过了全球领先的风机厂商维斯塔斯、恩德集团等合格供应商认证并批量供货。

道生天合主要竞争对手也是来自不同层面的国内外多家企业。具体来说：

·在风电叶片用环氧树脂领域，国际上，美国欧林公司（Olin）和伟思磊公司（Westlake Epoxy）是主要竞争对手。国内竞争对手包括道生天合、东树新材、惠柏新材和上纬新材。这些企业在风电叶片用环氧树脂市场占据重要份额，拥有较强的技术和市场优势。

·在高性能风电结构胶领域，主要竞争对手包括道生天合和康达新材。道生天合在风电叶片用树脂领域技术积累深厚，积极拓展风电结构胶业务，市场份额逐渐提升。康达新材则在风电用结构胶领域具有较强竞争力。

·在新能源汽车及工业胶粘剂领域，国际竞争对手包括德国汉高公司（Henkel）、瑞士西卡公司（Sika）和美国杜邦公司（DuPont）。国内竞争对手包括道生天合和德邦科技。这些企业在新能源汽车及工业胶粘剂市场具有较强的技术和市场优势。

2021年至2023年，道生天合的营业收入分别为31.27亿元、34.36亿元和32.02亿元，净利润分别为0.84亿元、1.08亿元和1.52亿元。招股书称，这一增长主要得益于其产品在市场上的高需求以及公司在技术创新和市场拓展方面的持续投入。

市场规模方面，根据全球风能理事会（GWEC）的预测，2023-2028年全球新增风电装机容量将保持9.4%的复合增长率，平均每年新增风电装机容量158GW，五年间总新增风电装机将突破791GW。

新能源汽车行业是高性能热固性树脂材料的另一个重要应用领域。据国际能源署（IEA）预测，到2030年，全球新能源汽车的销量将达到每年2500万至3000万辆，这将极大地推动对高性能树脂材料的需求。