广州夫妇卖纸尿裤干出超级IPO：年入30亿，非洲第一

铅笔道作者 | 大熊

2025年除夕前几日，一家业务拓展至非洲市场的公司——乐舒适，向港股主板发起IPO冲刺。

它主要做婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品。

当同类型产品公司还在国内“卷”，早在十多年前，乐舒适就将目光投向了非洲、拉美、中亚等新兴市场。

这些地区的婴儿及女性护理市场蕴含着巨大的增长空间。以非洲为例，2023年其新生儿数量增长迅速，出生人口数占全球总量的57.1%，而婴儿纸尿裤与拉拉裤、卫生巾的市场渗透率却远低于欧美和中国市场。

根据弗若斯特沙利文报告，在2023年的销量统计中，乐舒适在非洲的婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别达到20.0%和14.0%。

不仅如此，乐舒适在加纳、肯尼亚、坦桑尼亚、塞内加尔、喀麦隆及科特迪瓦等多个非洲国家的婴儿纸尿裤市场独占鳌头，在肯尼亚、坦桑尼亚及塞内加尔的卫生巾市场也拔得头筹。

更值得一提的是，乐舒适旗下多个产品的认知率和复购率均超过90%。

01

21世纪初，中国刚刚加入世贸组织，中国制造业也加入了全球化浪潮。

乐舒适的创始人——沈延昌和杨艳娟夫妇，便是这场浪潮中的先行者。

2004年，沈延昌与杨艳娟创立了外贸企业广州森大。当时，最热门的是外贸市场是欧美。而这对夫妇却在公司成立当年迅速在加纳设立子公司，打开了非洲市场的大门。

此后，他们的商业版图逐渐向科特迪瓦、肯尼亚甚至秘鲁等地拓展。

随着在外贸市场的不断深耕，沈延昌与杨艳娟意识到单纯的贸易已无法满足市场需求，于是开启了“工贸一体化”的转型之路。

他们在加纳、乌干达、塞内加尔等地投资建设洗衣粉厂、五金厂等，将中国成熟的轻工业日用品生产模式复制到非洲，同时开始打造自己的消费品牌，逐步在非洲市场站稳脚跟。

2009年，乐舒适作为森大集团布局海外市场的重要一环应运而生。

它以加纳为起点，总部设立于迪拜，同时推出Softcare婴儿纸尿裤，由此正式进军西非市场，开启了在非洲卫生用品领域的开拓。

然而，真正让乐舒适实现飞跃的转折点发生在2018年。

此前，乐舒适主要扮演着“倒爷”的角色，但在这一年，公司决定做出改变，开始在非洲大力建设生产设施，构建起集开发、制造及销售婴儿及女性卫生用品为一体的业务模式。

这种本地化生产的策略成效显著，不仅降低了生产成本，还能更好地满足当地市场的需求，乐舒适也因此在非洲市场加快了发展速度。

02

乐舒适的核心产品包括婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾。

与传统产品相比，乐舒适的创新之处在于采用了更适合新兴市场需求的设计和技术，例如选用更柔软的材质和具备更好的吸水性，确保了即使在资源有限的情况下也能为消费者提供高质量的护理体验。

乐舒适的婴儿纸尿裤在非洲本地生产，价格比国际品牌低30%-50%。高性价比让它成为拳头产品，占公司收入的75.3%，

卫生巾则采用小包装设计，十分契合非洲市场的需求，深受女性消费者喜爱，占公司收入的17.4%。

凭借“本地化 + 多品牌”策略，乐舒适成为非洲婴儿及女性护理市场的“一哥”。

截至目前，乐舒适在非洲拥有8家工厂、44条生产线，年总设计产能为婴儿纸尿裤55.784亿片、婴儿拉拉裤3.521亿片、卫生巾25.686亿片、湿巾62.27亿片。

03

从财务角度来看，2022年至2024年前三季度，乐舒适的经营状况可圈可点。

2022年，乐舒适收入为3.2亿美元，利润为1839万美元，毛利率为23.0%；2023年，收入增长至4.11亿美元（约29.94亿人民币），利润达到6468万美元，毛利率提升至34.9%；2024年前三季度，收入为3.34亿美元，利润为7228.2万美元，毛利率进一步提高到35.4%。

目前，乐舒适在非洲、拉美和中亚的12个国家设立了18个销售分支机构，构建了涵盖超过2500家批发商、经销商、商超和其他零售商的广泛销售网络。

乐舒适早早地进军非洲，避开了中国内卷的市场，尤其婴儿纸尿裤产品没有受中国新生儿数量持续下滑的影响。2023年，中国婴儿纸尿裤市场规模为402.3亿元，受婴儿出生数量影响，市场呈现下滑态势。

在非洲，乐舒适仍然要面对国际大牌的竞争，比如巨头金佰利、和宝洁。一些崛起的非洲、拉美本地品牌也在蚕食乐舒适的份额。

据 LiveReport 大数据显示，非洲婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤及卫生巾整体市场展现出良好的增长态势。

其市场规模从 2019 年的 27 亿美元增长至 2023 年的 36 亿美元，复合年增长率为 6.7% ，预计到 2028 年市场规模将达 52 亿美元，复合年增长率为 8.0%。

非洲市场未来增长潜力巨大，一方面是非洲人口增长迅速，2023 年新生儿 4700 万，占全球 57%，20 岁以下人口超一半 ，且城镇化加速，消费者购买能力和意愿提升；另一方面，当前非洲纸尿裤渗透率仅 22.7%（欧洲 70%+），卫生巾渗透率 30.8%（中国 80%） ，远低于其他地区，随着卫生意识提升，市场有广阔的拓展空间。

本文不构成任何投资建议。本文还参考了滚动新闻、斑马消费等内容，一并致谢。图片由AI创作。